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QFII/RQFII放开利在长远

2019-10-22 03:37:44 来源:王人信息门户网

专家圆桌会议

中国世界贸易组织研究会副会长霍建国

中国银行首席研究员宗亮

苏宁金融学院研究员陶进

(排名不分先后)

最近,中国欢迎另一项扩大金融开放的重大举措。国家外汇管理局宣布,经国务院批准,决定取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的投资配额限制。同时,rqfii试点国家和地区的限制也将取消。《国际商业新闻》记者采访的业内权威专家认为,上述措施是中国资本市场开放的重要一步,是服务于金融市场开放大局的长期战略安排。在积极稳妥推进金融自由化的同时,中国还必须采取更多措施防范和控制跨境资本流动风险,促进金融市场健康稳定发展。

从促进中国金融市场健康发展的角度来看,您认为取消qfii/rqfii投资额度限制的意义是什么?

霍建国:取消qfii和r qfii的投资限额是开放中国资本市场的一项重大举措,标志着中国资本市场向国际化开放标准迈出了一大步,是中国资本市场高水平开放的标志。取消投资配额为国际投资基金进入中国市场创造了有利条件。我相信,对中国经济持乐观态度的国际投资商会(International Chamber of Investment)将逐步提高其在中国资本市场的投资比例,为资本市场注入新的活力。外资流入的扩大也将对中国资本下的平衡产生积极影响,并将对稳定和逐步提升中国资本市场的市场价值发挥重要作用。一些股票将受益,这也将对提高企业的质量和效率产生积极的影响。

宗亮:取消qfii和rqfii投资额度限制的主要意义包括三个方面:

首先,这标志着中国的金融开放达到了一个新的高度。在取消投资限额之前,qfii/r qfii的总限额已多次上调,qfii的投资限额达到3000亿美元,rqfii的投资限额也提高到2700亿元。一系列上调措施的实施,不仅见证了中国金融市场的不断开放,也体现了中国深化金融市场改革、扩大金融开放的决心。这次取消投资限制标志着中国金融开放迈出了新的一步。

第二,有利于推动人民币国际化,保持人民币汇率的基本稳定。自人民币被纳入特别提款权货币篮子以来,越来越多的国际投资者和国家愿意持有人民币。随着qfii和rqfii投资额度的取消,海外投资者将能够更方便地使用人民币进行投资,人民币国际化程度将进一步提高。同时,此举也有利于保持人民币汇率的基本稳定。近年来,中美贸易摩擦仍然存在很大的不确定性,人民币汇率波动很大。取消对合格投资者/合格投资者投资配额的限制将鼓励外国投资者进入并分享中国经济发展的成果,从而使人民币汇率更加稳定。

第三,它将为资本市场的发展带来巨大好处。取消投资配额限制将为海外投资者投资a股提供更好的便利,并吸引更多海外投资者投资。此举还表明,中国金融市场是开放、自由和包容的,这让海外投资者对中国资本市场更有信心。在可预见的未来,越来越多的海外投资者将加入a股市场,带来源源不断的海外资本,促进资本市场的发展。

陶晋:取消合格投资者/合格投资者的投资限额是扩大中国对外开放范围、加快金融市场开放进程、形成全面开放新模式的一步。取消投资配额限制、2018年外汇限制和取消本金锁定都是为了促进海外资金进入中国资本市场。这些限制解除后,海外投资者投资中国资产的热情将显著增强。取消qfii/rqfii投资额度限制将使海外长期基金更容易投资中国相关资产,这符合中国深化金融市场改革开放、形成全面开放新模式的重大改革方向。

开放往往伴随着风险。你认为取消qfii/rqfii投资额度限制后,中国资本市场会面临更大的跨境资本流动风险吗?

宗亮:需要注意的是,投资额度限制解除后,qfii/rqfii的对外投资额度将会日益增加,海外投资比例将不可避免地增加,这可能会增加资本流动的风险。虽然中国经济发展状况良好,金融市场健康稳定发展,但中国也要做好和平时期的危险准备,防范异常资本流动带来的更大风险,这种风险有时甚至会摧毁整个国家的国民经济。尤其是在美元贬值和升值的不同时期,资本流动如资本热钱的大量涌入和随后的资本外逃将带来更大的风险。

目前,世界上一些国家正在进行所谓的“反全球化”进程。单边主义和贸易保护主义正在抬头。作为一个负责任的大国和世界第二大经济体,中国应该在这一关键时刻为世界其他国家树立一个好榜样,稳步推进经济全球化和贸易自由化。中国不能因为风险而关闭。正如习近平总书记一再强调的那样:中国的门户永远不会关闭,只会扩大。此外,风险往往伴随着机遇。当我们看到风险时,我们也应该敏锐地抓住新的机遇。新开放措施的实施无疑将使中国资本市场成为世界新热点和国际资本池,为中国经济发展提供持续动力。

一般来说,虽然未来中国跨境资本流动的风险会增加,但只要金融市场能够得到有效监管,风险就可以完全控制在合理的范围内。

陶晋:一般来说,中国资本市场短期内不会面临相对集中的跨境资本流动风险,海外资金的进入也不会造成股票和债券市场的大幅波动。首先,很大一部分外资是长期基金,投资周期长,短期经营规模小。其次,受主流全球指数融入中国资产的速度影响,全球指数投资基金不会进行一次性大规模配置。

然而,从长远和战略角度来看,中国需要有序审慎地把握资本市场开放的步伐,实时监控外资在金融领域的流动,在继续推进资本账户开放的同时,加强跨境资本流入和流出风险的防范。

霍建国:开放和风险的确是相辅相成的。目前,外资在中国资本市场的份额仍然较低,风险有限。然而,随着资本市场开放程度的提高,外资在中国资本市场中的比重将逐渐增加。当份额和比例有限时,跨境资本流动的影响不明显。但是,随着外资份额的不断扩大,当资本市场达到一定比例时,一旦出现紧急情况,风险规避就会集中爆发,短期内资本外逃将对市场产生巨大影响。

你认为中国未来应该如何维护其经济和金融安全?哪些成熟的国际经验可以借鉴?

宗亮:经济金融安全是国家经济社会发展的基本保障。如果其安全得不到维护,很可能会导致更大的社会动荡和经济倒退。维护经济和金融安全可以从以下几个方面着手:

一是积极稳妥推进金融开放。发展中国家的金融开放方式略有不同,但基本上经历了三个阶段:第一阶段只是间接开放金融市场,通常只允许外国投资者通过基金投资国内证券。第二阶段开始允许外商有限制地直接投资股市。大多数国家都引入了qfii制度,以确保现阶段的经济和金融安全。例如,韩国和台湾分别在1985年和1990年实施了qfii制度。只有在第三阶段,中国的金融市场才会完全开放,允许外资自由投资。从相关经济体的金融开放路径不难看出,为了维护经济和金融安全,经济体通常采取渐进的路径。新形势下,中国应积极稳妥推进金融开放。

二是加强立法和监督。法律是维护经济和金融安全的基石。虽然中国已经建立了一套管理金融市场的法律体系,但在某些方面还不完善,可能会被不合理地使用,从而危及经济和金融安全。因此,中国应该不断完善整个法律体系。与此同时,中国也应加强监管,这在维护经济和金融安全方面也发挥着至关重要的作用。

三是运用合理有效的措施规范市场行为。一个活跃、有序、健康、稳定、包容、开放的金融市场不仅符合国内外投资者的利益,而且在整个国民经济中发挥着至关重要的作用。要注意运用合理有效的手段规范市场行为,按照国际社会规范打击危及金融体系整体安全的违法行为,营造有利于金融市场稳定发展的良好环境。

陶晋:目前,外资在中国资本市场的比重仍然相对较低,仍有很大的扩张空间。中国将进一步放宽对海外资本投资的限制和范围,与外国资本市场运行机制和相关国家资本市场投资规则和标准仍有更大的对接空间。

当上述交换机制逐步完善,中国与全球金融市场的融合逐步深化,抵御资本流动风险的能力自然会提高。但是,在这个过程中,中国需要有序审慎地把握资本市场开放的步伐,实时监控金融领域的外资流动,在继续推进资本项目开放的同时,加强跨境资本流入流出风险的防范。

为了维护一个国家在国际市场上的金融安全,主要有两种方法:指数控制和安全审查。从国际经验来看,虽然大多数国家都实施了资本账户可兑换制度,而且对指数控制没有非常严格的限制,但经常使用安全审查。因此,在放松对各种指标的控制的同时,中国不能放弃对资本和交易行为的安全审查以及对总体趋势的预期和反应。

霍建国:随着开放进程的不断加快,中国将在维护金融和资本市场稳定方面发挥更加重要的作用。首先,必须保持资本市场政策的权威性和稳定性。二是使投资信息公开透明,积极引导投资者的预期;三是加强事件发生前后的监管,全面维护公平合法的市场环境。此外,确保国民经济稳定增长和宏观政策的连续性和稳定性也至关重要。

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