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科创时代 中小创投机构如何突围求变?

2019-12-03 16:04:37 来源:王人信息门户网

对于风险投资来说,2018年的“寒流”依然挥之不去,在融资和投资方面仍略显疲弱。值得庆幸的是,2019年科学创新委员会的诞生为休眠的创新圈增添了一把火,拓宽了风险投资机构的退出渠道,同时也促使投资机构扩大投资范围。

截至2019年10月6日,上海证券交易所科技创新委员会共接纳160家企业,35家企业正式上市。目前,科技创新板企业的审计步伐明显加快。据记者粗略统计,这些已经或计划成立科学研究委员会的企业中,约有80%接受了风险投资机构的投资。

科创银行的推出无疑是vc(风险投资)/pe(私募股权投资)的历史机遇,但在业内看来,这并不意味着所有vc/pe从此都能过上好日子。事实上,随着科学委员会时代的到来,vc/pe的分化将会加剧,特别是对许多中小型机构而言,这将在科学委员会时代得到完善。

加注、加注和退出

它仍然是“三山”

尽管科学委员会很活跃,vc/pe前面的三座山仍然很重。青科数据显示,2019年第二季度,风险投资机构募集了135只可在中国内地投资的新基金,同比下降28.9%。披露筹资规模的130只基金增加了482.17亿元,同比下降62.2%。

在严峻的筹资形势下,行业领先机构仍能获得良好的筹资效果。这些头基金基本上吸收了市场上90%的资金,但这些机构在行业中的比例只有1%左右。在科技创新时代,无论是个人lp(有限合伙人)还是机构lp,即“国家团队”基金,都更愿意将资金投资于有能力投资科技创新企业的投资机构。相对而言,总部机构投资“硬科学技术”的综合能力似乎更强,从而吸引了lp更多的青睐。

此外,从投资角度来看,在为风险投资/私募股权机构提供新的退出渠道的同时,科学创新委员会(Scientific Innovation Board)也重新点燃了资本对科技创新企业的信心和热情。然而,并不是每个人都能在硬技术领域投票。鼎兴量子创始人合伙人金宇航曾在采访中表示,SciDev.Net将加快风险资本行业的重组。具有完整投资理念、价值创造能力、长期金融支持和行业背景团队的风险投资机构将在这一轮变革中奠定新的基石,并最终走向新的高度。然而,风险投资机构如果管理严重同质化,没有对资源的控制,没有对资源的重组,就会很快被市场出卖。

从价格角度来看,事实上,许多优质项目早在上一轮市场狂潮中就被疯狂抢走,估值也大幅上涨。科技创新委员会(Scientific and technology Innovation Board)成立后,主管机构、品牌机构或大型产业基金比中小型基金更有议价能力,相对容易获得好的项目价格。从这个角度来看,虽然科学创新委员会向所有机构敞开大门,但中小型基金投资高质量的科学创新企业并不容易。

从退出的角度来看,一些证券公司估计,2019年将有150家左右的上市公司,募集资金总额约为500-1000亿元。然而,wind数据显示,仅2018年vc/pe投资总额就超过1万亿元,每年的投资额达到数万,但实际上只有几百个项目被撤回,也就是说,即使科学委员会也无法改变许多投资者无法通过ipo撤回获得投资回报的事实。

四个要点

帮助中小基金突破困境

一些业内人士认为,科学创新委员会的成立是对平庸投资机构和优秀投资机构的一次大筛选。在这一轮反复洗牌中,平庸的投资机构注定会被进一步淘汰甚至淘汰。事实上,在科技创新委员会时代,无论是在高质量科技创新项目的竞争中,还是在项目的议价能力中,中小gp(普通合伙人)似乎都变得更加困难。如何突破并寻求改变?

业内有一个共识,即大规模基金应遵循规模,小规模基金应遵循细线。澳大利亚银行资本合伙人欧光耀也持有同样的观点,“中小基金怎么可能在某些专业领域拥有特殊的资源和背景,它们的竞争力仍然相当高”。他认为,中小型基金成功的关键在于它们在特定领域的专业能力。如果他们能有自己的资本投入会更好。具有核心实力的中小基金将驱逐一些不具备核心竞争力的基金。此外,许多大型基金的收入可能不是很好。

“为什么中小基金很难?首先,简单地赚钱是不可能的。其次,筹集资金更加困难。第三,在前两种压力下,该基金的人才被吸收了。”盛骏资本合伙人李浩告诉记者,风险投资基金应该在科学创新的时代生存,无论是大而全还是小而美。“专注于某个特定的专业是对的,但问题是选择的路径应该与基金的发展方向相结合。”李浩认为,虽然中小型基金看起来规模小、装备精良,但它们面临的大部分问题是,它们没有将投资和财务管理与团队合作、资金配置和投资策略等结合起来。他们孤立地看待问题。

此外,在李浩看来,中小基金对某个领域的高度关注既是有利的,也是不利的。“当一只基金的规模只有几亿英镑,过于关注一个行业时,万一该行业遭遇系统性风险,该基金就难以避免;第二,中小型早期投资机构必须用明星项目覆盖失败率。如果他们过于关注,投资明星项目的可能性就会相对较低。第三,一些子行业人才短缺,专注于子行业不容易吸引人才。

李浩认为,中小基金的突破应该基于四点:第一,基金的定位,团队的优势和资源,以及要投资的领域。第二,我们应该仔细客观地思考制度增长的规律,因为很多人一旦扩张就会失去约束,投资阶段和行业扩张必须遵循投资规律。第三,为了理解团队与个人的关系,中小投资机构的规模和品牌都是次等的。因此,团队的稳定是生死线。为了保持一个稳定的人才队伍,一个人必须很好地把握自己的位置和一个一致的目标。第四,根据行业发展趋势进行调整和延伸。

这篇文章来源于《证券时报》

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